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銀行讓散戶捏起拳頭打新股 參與之前要充分了解
記 者 顧國飛
滬深股市經過連續爬升，昨天，兩市指數同創歷史新高，兩市成交量則連續幾天放大到2000億元以上。
對于樂于打新股的投資者來說，這應該是個不錯的消息，大量資金重新進入二級市場，意味著接下來打新股的中簽率可能會有所提高。
今年上半年兩市已經新發股票43只，半年發行新股總數已經是2005年的3倍，接近去年全年數量的7成。這個星期密集發行了7只中小板股票。下半年新股發行速度還將加快，上市股票規模也會越來越大，包括中國移動、中海油等海外紅籌的回歸，這些都會使申購新股的獲利空間更大。
但是，以往個人投資者參與打新股時，由于在參與渠道上、專業操作經驗上以及可動用的資金量等方面無法與機構投資者抗衡，因此很多投資者在打新股時，都充當了“墊背”的角色。
在這樣的背景下，銀行大推打新股理財產品，吸引眾多愛好低風險的投資者。不過投資者要購買這樣的產品，最好先對打新股理財產品的年化收益率、產品規模、未來新股發行速度和規模、中簽率情況、銀行附加管理費條款等有所了解。
捏起拳頭打新股
今年以來，大盤已經經歷兩次較大調整，投資二級市場的賺錢效應明顯不如去年，投入一級市場打新股成為眾多投資者規避風險的重要方法。
不過最近兩個月來，新股發行速度有所減緩，五、六兩個月僅新發6只股票，而去年僅12月份就發行新股17只。新股發行的減少，直接導致打新股的中簽率創下新低。
東南網架發行時網上中簽率僅有0.051%，按9.6元/股的發行價計算，投資者需要941萬元的資金才能中簽一個號。安納達網上發行0.02%的中簽率也創下股改以來新股發行最低紀錄。以其8.08元/股的發行價，投資者必須動用1840萬元才能中一個號。
有機構統計報告顯示，今年上半年網上新股認購中簽率由2006年的0.53%降至0.33%，滬市平均中簽一個號(1000股)所需資金約為210萬元，而深市平均中簽一個號(500股)所需資金高達445萬元。手握不多資金的散戶投資者，經常出現連打連不中的情況。
在這種情況下，銀行大推打新股理財產品，相對只有幾萬元、幾十萬元的中小散戶投資者，銀行的打新股理財產品動輒上億、數十億元，比如工行的新股申購第17期規模達到20億元，中信新股支支打計劃1號規模更是高達60億元，將手里的小錢加入到這樣的大資金里。至少能獲得打新股的平均收益。
年化收益率只能作參考
所有銀行推出的打新股理財產品，都將預期收益率標稱為“年化收益率”，就7月份以來出售的打新股理財產品最高年化收益率有15%、18%、20%，相差較大。
投資者購買理財產品，自然是收益率越高越好，但是產品到期后，自己并不一定能賺到按年化收益率預測計算的利潤。
年化收益率是在理想狀態下推算出來的收益水平，計算方法是：單次新股申購資金收益率×全年申購資金的周轉次數。
平安證券此前發布了一份研究報告稱，2006年新股申購資金收益率平均水平為0.286%，而其年均收益率為11.44%。而今年1月份新股申購資金收益率平均水平為0.2163%，較去年平均水平下降了0.07個百分點，下降幅度為24.4%。以此為基礎，按申購資金年周轉40次計算，今年新股申購年化收益率平均水平預計為8.65%。中行的一份報告也顯示，截至2007年4月底，新股申購資金年化收益率平均水平約在8.25%。
在這個計算過程中，影響年化收益率水平的因素有很多個。比如單次申購資金的收益率在不同銀行應該有不同的數據，因為每個銀行或者信托公司在申購到新股后在哪個時間段賣出兌現是不同的。有的是以上市首日開盤價賣出的，有的是在盤中賣出的。中信銀行新股支支打計劃1號產品說明中說，原則上是將申購到的新股在上市首日擇機賣出。
以7月19日上市的寧波銀行(002142)為例，上市首日開盤價為20.38
元，最低價為19.49元，最高價為23.45元，收盤價22.13元。寧波銀行網上申購中簽率0.47%，發行價9.2元/股，假設在這4個不同價格賣出，申購資金的收益率分別為0.575%、0.53%、0.734%和0.666%。假設全年資金周轉次數都為40次，那么得出的年化收益率分別為23%、21.2%、29.36%和26.64%，相互之間差距較大。
由此可見，銀行宣傳的年化收益率只能作為一個參考，購買時還需要弄清楚銀行如何處理申購到的新股、賣出的原則等細節。
此外，不同的打新股理財產品的資金配置也有不同，這也會影響資金收益率。比如招行金葵花新股申購理財計劃募集的資金全部用來打新股，而招行“添富增利”理財計劃則是將資金在打新股、精選基金、精選股票三者動態配置。相比之下“添富增利”計劃比金葵花新股申購理財計劃更傾向風險投資，可能取得的收益也更大，所以“添富增利”的預期最高預期收益率就比金葵花高出4%。
實際收益需要扣除管理費
銀行推出的打新股理財產品預期收益率越來越高，不過這并不意味著投資者的實際收益也能達到這樣的水平。投資者的實際收益在預期收益基礎上，還應該扣除銀行收取的管理費或手續費。
比如招行的金葵花新股申購理財計劃，在管理費用一項規定：產品年化收益率高于2.5%低于12%(含12%)，對高出2.5%的部分收取40%的手續費和報酬；年化收益率高于12%，除按本款前述規定收取手續費和報酬外，對高出12%的部分收取50%的手續費和報酬。
工行新股申購第12期理財產品規定：固定費率0.7%。如理財產品年化收益率高于3.6%(扣除相關費用后)，對高于3.6%、低于8.8%(含8.8%)的部分收20%；對高于8.8%的收益部分按30%的比例收取業績報酬。
招行新股申購6期理財計劃產品說明書的理財收益第三條規定：如果年化收益率高于4%，招行將對高出4%(不含)低于9%(含)的部分收取20%的業績報酬；如果年化收益率高于9%，將收取30%的業績報酬。
工行的第11期人民幣理財產品B款規定：固定費率0.7%，如理財產品年化收益率高于3.6%，工行對高于3.6%、低于8.8%(含)的收益部分收取20%的業績報酬；對高于8.8%的收益部分收取40%的業績報酬。
假設投資5萬元購買打新股理財產品并持有到期，年化收益率為10%。
如果購買招行申購6期理財計劃，那么實得收益＝理財本金×[4%＋(9%-4%)×80%＋(10%-9%)×70%]×實際理財天數/365天＝50000元×[4%＋4%＋0.7%]×365/365＝50000元×8.7%×1＝4350元。
如果購買工行第11期人民幣理財產品B款，那么實得收益＝理財本金×[3.6%＋(8.8%-3.6%)×80%＋(10%-8.8%)×60%-0.7%]×實際理財天數/180天＝50000元×[3.6%＋4.16%＋0.72%-0.7%]×180/180＝50000元×7.78%×1＝3890元。
如果購買華夏銀行創盈2號，那么實得收益＝理財本金×[4%＋(10%-4%)×50%×實際理財天數/365天=50000元×（4%+3%)×1=3500元。
在相同收益水平下，不同銀行、不同產品業績報酬提取比例的差異，直接影響投資者的實際收益。
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